2018年债券市场有些让人惊慌，违约潮让机构投资者们观望，债券发行遇冷。
5月21日，PPP明星企业东方园林（002310）公告，该公司原本计划发行的10亿元公司债券，实际发行规模仅0.5亿元，票面利率7%。
据上海新世纪资信评估投资服务有限公司的评级报告，东方园林存货中建造合同形成的已完工未结算资产及应收账款规模较大，尽管公司推动工程结算、加强应收账款回收，但工程回款风险仍难以完全避免。
近年来，东方园林中标大量PPP项目。我国PPP发展制度环境尚待完善，同时PPP项目施工期限长、投资规模大，且存在投资回报不确定等业务模式风险。
截至2017年末东方园林刚性债务达到112.12亿元，其中短期刚性债务规模88.26亿元，公司面临较大的即期债务偿付压力。同时，外部融资环境的变化亦可能对公司营运产生影响。
有分析人士认为，东方园林的遭遇，可能和民营企业连续的信用债违约事件有关。这对民营企业信用债的发行带来了较大冲击。
随着资管新规靴子落地、非标表外融资收紧，去杠杆从金融体系正式进入实体经济，债券违约风险主体从非上市公司扩大到上市公司，例如神雾环保、中安消、凯迪生态、富贵鸟；从中小民企、产能过剩行业国企扩大到大型民企、大型国企和地方融资平台，例如连续16年跻身“中国民营企业500强”——盾安集团，省级融资平台——天津市市政建设开发有限公司；违约风险来源也从行业景气度下行演进到再融资难度加大。
截至2018年5月18日，2018年共发生债券违约事件17起，涉及10家发行主体，违约规模145亿，同主体未到期债券存量规模480亿。
重阳投资认为，此前多年信用条件整体宽松，企业盲目扩张的冲动较强，积累了大量债务，借新还旧是这些企业维系债务链条的最重要手段。然而，随着2017年以来各项政策的推动，全社会信用条件不断收紧，股票、债券和信托再融资都变得更加困难，高度紧张的资金链条就变得非常脆弱，信用违约发生的概率大大上升。民营企业由于融资渠道更加有限，自然成为了债券违约的重灾区。
5月21日下午，有投资者在深交所互动易询问，东方园林的公司债只发行了5000万，对公司资金有没有实质影响，会不会影响后续其他债券的兑付？
对此，东方园林表示，公司的发展有与之相匹配的资金计划，此次发行公司债不会对公司资金造成影响，也不会影响后续其他债券的兑付。公司经营一切正常。
来源：证券时报、中国基金报
