股票市场的过度交易现象就是指股票交易频率较高,而这是一个全球性现象。例如,在20世纪50年代至90年代,纽约证券交易所的年均换手率平均为18%,但到了1995年至2010年所谓的“非理性繁荣”期间,该比率大幅上升到97%。在同一时期,中国证券交易所的交易换手率比纽约证券交易所的还要高很多。
研究表明,过度交易会给投资者造成收益的损失,这是因为:一方面,投资者会因交易佣金抽取等原因而承担较高的交易成本;另一方面,投资者更容易在过度交易中买错与卖错股票。例如,在2000年的一篇论文中,基于1991年至1997年美国个人投资者交易账户数据,行为金融学家泰伦斯·欧迪恩将月均换手率按照从低到高的顺序分为五组,结果发现第一组的年平均收益率高达18.5%,而第五组却仅有11.4%。
那么,投资者为何会过度交易呢?行为经济学给出了简明的答案,那就是过度自信。其实,在一定意义上,过度自信是金融市场存在的基础。假定投资者面临着相同的信息,如果理性的人们对一种金融资产的价格判断不存在分歧,那么就不会有买卖发生。反之,若有买卖发生,则表明买者认为价格被低估,而卖者认为价格被高估。此时,无论买者还是卖者,都是过度自信的,因为他们均认为自己的判断是正确的。这也意味着,金融市场上的投资者或多或少都是过度自信的——他们之所以留在金融市场上,是因为确信自己能赚到钱。
为了进一步验证过度自信的解释,学者们进行了一些有趣的研究。例如,鉴于男性在体育、管理与人际交往等领域总是过高估计自己,欧迪恩教授在2001年的一份研究中推测,由于男性投资者相较女性投资者更加过度自信,前者更倾向于过度交易。基于1991年至1997年3.8万名美国投资者数据,这份研究确实发现,男性投资者的年交易量比女性投资者总体高出20%以上,而投资收益却略低于女性投资者。欧迪恩教授还按照婚姻状态进行分组,结果发现:单身男性的账户年周转率为85%,而已婚男性为73%;单身女性的账户年周转率为51%,而已婚女性为53%。这表明,男性比女性更加过度自信,其中单身男性尤其过度自信。
随着信息时代的到来,人们获得信息的便利度大幅提升,以致投资者很容易因掌握太多的信息而产生知识幻觉,从而加剧过度自信,导致频繁的过度交易。因此,投资者们应该坚守投资纪律,谨防过度自信带来的投资冲动。这一建议或许尤其适用于那些单身汉。
蛰伏6个月之后,6月10日,我国冰球圣城齐齐哈尔市一场别开生面的争霸赛战火重燃。全国冬季运动会冰球运动冠军——齐齐哈尔市男子冰球队最强阵容出战,这也是我国冰球运动首次登陆“云端”直播,比赛半小时观看人数就超4万人。
今年新冠肺炎疫情后,世界范围内一切体育赛事被迫停办,国家集训队纷纷停训,齐齐哈尔籍冰球国手全部回归该市进行训练。
齐齐哈尔冰球队在国内冰坛具有不可撼动的地位,1954年建队以来曾获30多次全国锦标赛、联赛冠军,可视为中国冰球运动项目整体实力的风向标。
自疫情恢复训练以来,所有参与本次比赛的运动员、教练员始终保持全封闭训练模式。随着国内疫情发展逐渐趋于稳定,经过综合考量,齐齐哈尔冰球队将最强阵容平分为两队,组成“黑龙队”和“飞鹤队”,进行比赛角逐,旨在通过实战检验队伍训练成果,保持竞技状态,备战“十四冬”、冬奥会,同时也为疫情期间的体育提振士气。
本次比赛是今年夏天,齐齐哈尔市体育局结合疫情特殊时期全力谋划的“定制型”比赛,比赛不设置现场观众,通过齐齐哈尔市体育局官方抖音账号“齐齐哈尔市冰雪体育”和微信官方直播页面进行直播。比赛的观赏性和精彩程度不亚于全运会决赛,是继亚洲冰球联赛和世界冰球甲级A组锦标赛后,齐齐哈尔举办的最高竞技水平男子冰球比赛。比赛直播刚开始,就有超4万人观看比赛。
齐齐哈尔市体育局局长汤朝龙说:“这是在疫情期间,我们首次探索尝试线上进行冰球比赛直播,效果远超预想,以后我们将比赛线上直播常态化,可以更好地推广冰球运动,让更多青年队员和青少年运动员进行观看学习。”
比赛当天,现场所有参赛者、工作人员严格落实扫码、测温工作,无关人员严禁进入比赛场内,多措施保障比赛顺利、安全进行。
此外,6月12日19时、6月14日19时,齐齐哈尔“夏日限定”冰球争霸赛仍将继续,这都是国内一流的对战阵容,高质量的冰球赛将重燃我国冰球运动的热血。