在投资中,波动是常态。巴菲特曾说:“如果市场总是有效,我只能沿街乞讨。”他的老师格雷厄姆也说过,投机者的兴趣主要在参与市场波动并从中谋取利润,投资者的兴趣主要以适当的价格取得和持有适当的股票。而在不断成长的新兴市场上,大起大落的波动,不仅是机会,更是检验价值投资者“成色”的试金石。
广发基金策略投资部基金经理苗宇就是一个善于摒弃短期波动“噪音”、坚守长期价值的研究型手艺人。他专注于挖掘具备进化能力和熵减能力、价值不断增长的公司,与公司一起接受时间和市场的洗礼。管理基金5年多以来,他看好的消费股、医药持仓超过30个月,并获得了出色的超额回报。
广发竞争优势基金经理 苗宇
据Wind和银河证券统计,自2015年2月17日至2020年11月30日,苗宇在广发竞争优势的任职回报为188.87%,超越业绩基准149.02%,近3年、近5年的累计回报均在同类基金(股票上下限为0-95%的灵活配置型基金)中均排名前1/10。
即将于12月14日至18日发行的广发睿选三年持有期(010594)拟由苗宇担任基金经理,基金将立足长期价值投资理念,选择A股和H股中有空间、有核心竞争力的企业进行投资,分享企业长期持续的成长回报。
摒弃“噪音” 立足长期价值
广发竞争优势的基金持仓显示,苗宇是一个坚持价值投资的长期主义者,不折不扣。
过去几年,消费是他颇为看好的领域,其中以贵州茅台为代表的高端白酒股,自2016年四季度末出现在组合的前十大重仓股中,至今年三季度末,已经有4年,期间龙头股贵州茅台股价上涨近4倍。除了高端白酒,苗宇持有服务和创新药的期限也超过30个月。
值得一提的是,无论是白酒还是医药,苗宇都是在行业处于相对低谷的时候买入,中间经历了2018年的熊市、医药行业仿制药一致性评价冲击,但他始终在坚守。2020年,受疫情影响,消费受到冲击,贵州茅台的股价一度从1160元/股跌至960元/股。
“印象最深的是那天股价跌到低点,我在开车回家时,脑海里一直在想公司的价值底到底在哪儿。有几个数记不清楚,赶紧开过那一段路,找个路边能停车的地方,停了五六分钟,找了几个数,大概算出公司的价值底就在附近。”苗宇说,如果组合中持有的是“有底”的股票,短期下跌也不会心慌,他相信长期还是会涨回来。
寥寥数语,既体现苗宇在面对市场波动时的淡定和从容,对价值投资的坚守;也侧面折射了苗宇基于深度基本面研究带来的持股信心。
记者了解到,数学博士出身、从研究员成长起来的苗宇推崇独立思考和独立研究,前十大重仓股基本是他自己重点跟踪。在研究企业过程中,他将企业的年报和能找得到的研究报告反复研读,从企业家和企业分析师的角度,去不断琢磨企业到底赚什么钱。诚如格雷厄姆所说,最成功的投资必定是最像生意的投资。从这个角度,苗宇更愿意成为一名“研究产业和企业的手艺人”。
具体而言,苗宇倾向于寻找具有完备产品线或者强大的平台能力的公司,随着时间的推移,这类公司的价值会不断增长,护城河不断加深。他把这些企业称为“时间友好型公司”。经过长期研究后,苗宇认为消费、医药、科技等长期赛道中,符合这些标准的企业相对更丰富,为组合贡献更好的超额收益。
权益仍是居民资产的中长期配置方向
对于即将于12月14日发行的广发睿选三年,苗宇表示仍然会立足长期空间,专注于产业和企业研究,精选具有核心竞争力的品种进行重点投资,赚企业成长的钱。
相较于广发竞争优势,苗宇认为,广发睿选三年有两大特点。一是投资范围更宽广,在60%-95%的权益仓位中,最高可以配置30%的港股通标的,兼顾港股市场中的优秀企业。二是设置了三年持有期,对于投资者来说,可以培养长期投资的习惯,避免追涨杀跌,“锁定”长期收益;对于基金管理人来说,则可以减少资金进出带来的影响,将时间和精力专注在基本面研究,选股更从容。
对于中长期的行情,苗宇仍然乐观,他表示,首先,从中长期看,居民资产配置流向权益的方向没有变化,权益资产占比会不断提升;其次,优质企业盈利能力强,A股市场的定价能力也越来越优化。基于此,他将专注于在自己的能力圈耕耘,不断发现新的、有成长性的、估值合适的公司,长期陪伴好公司成长。
消费、服务、科技、港股互联网、优秀制造业,是苗宇看好的五大行业。“可选消费增长确定性高,是中长期的优秀赛道。服务中,to C端连锁、CXO长期空间比较广阔。科技行业主要关注的是半导体、偏IC设计的公司。港股互联网和云计算公司是核心。制造类行业分化较大,需要精选个股。整体来说,中国的工程师红利是值得关注的大方向。”苗宇分析道。
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编辑：DEF168
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