“如果你问我明年市场怎么判断,大部分时间我都会觉得不太好做,除了2008年底和2012、2018年底市场刚经历过一到两年大幅下挫的时候。”站在2020年的岁末,聊起对来年市场的展望,广发基金王明旭如此回答。
在基金经理群体中,有着近10年绝对收益管理经验的王明旭,在投资上有其独到之处:他认同格雷厄姆,将安全边际放在首位;他不刻意追求要做“时间的朋友”,注重持仓股票的风险收益比;他无意于追逐短期炫目的业绩,而是希望通过均衡配置,力求在控制回撤的前提下,获得稳定的超额收益。
银河证券统计显示,截至12月25日,王明旭管理的广发内需增长最近两年收益率为183.79%,在60只同类基金(股票上下限为30%-80%的灵活配置型基金)中排第1。同期,沪深300指数的涨幅为65.95%。1月7日至1月13日,拟由王明旭管理的新基金——广发均衡优选混合(A:010379:C:010380)将在农业银行等渠道发售。
两年任职回报超180%,位居同类第1
“投资是特别有意思的工作,每天9点半开盘,貌似是重复的工作,但每天都要面对不同的变化,是持续有新鲜感的岗位。同时,这也是一份需要不断学习的工作,时刻有新的成长行业冒出来,需要不停地接触大量新信息以及理解新的知识。”
认真生活,努力工作,是王明旭的风格。他身上散发着低调的阳光气息,穿着打扮休闲而随性,但工作起来又忘我地投入。接受采访时,王明旭的语调轻松愉悦,满怀热情地分享了投资方面的见解后,还分享了他最近在读的小说、漫画以及哲学方面的书籍,全无金融从业者一板一眼的传统印象。
然而,与他阳光、明快的少年感形象不同,王明旭在投资中则体现出“老司机”所特有的稳重和成熟。他极为推崇价值投资,只做自己擅长的事,投自己看得懂的企业;他对安全边际格外看重,对市场常怀敬畏之心;他注重平衡之道,结合对宏观经济周期的把握,自上而下进行均衡的行业配置。“如果组合的风险暴露太高,就无法安稳地入睡。” 王明旭评价组合的平衡感就是“每天晚上能睡得比较安心”。
“最理想的状态是当市场上涨时,组合的表现能跟上节奏;当市场下跌时,跌幅能比市场跌得少一些。”王明旭介绍,他会动态调整组合的平衡性,例如,如果某个行业配得太多,或者与市场风格存在一定的偏离,他会进行适当的调整。
从发内需增长的历史持仓来看,王明旭的组合持仓一般有8-10个甚至更多不同的行业,既有食品饮料、医药、家电等大消费,也有银行、保险等大金融,在某些阶段还会有券商、养殖、钴锂、面板等周期性行业。另外,公用事业、交运等偏稳定增长行业也在持仓中出现。
股债平衡 追求长期稳健回报
值得一提的是,自2020年7月中下旬以来,A股已震荡半年之久,像王明旭这样能攻善守的基金经理,也成为投资者关注的对象。拟由王明旭管理的广发均衡优选混合(A:010379:C:010380)将于2021年1月7日起在农业银行发行。该基金是股债平衡型基金,股票的配置比例为30%-65%。
关于股债平衡型产品的特点,王明旭介绍,拉长周期来看,股债混合类产品有望提供风险收益比较好的长期回报。从过去十年股票和债券资产的表现来看,资产价格会随着经济周期呈现阶段性周期变化,在不同阶段都会有风险收益比较好的资产。基金经理通过构建动态的股票和债券组合,可以降低组合波动的风险,为客户提供长期稳健的回报。
谈及股债平衡型基金的管理思路,王明旭表示,他会结合对经济周期和股票、债券资产的估值水平动态调整两类资产的配置比例。其中,阶段性运用可转债来控制回撤或增加组合弹性,这是王明旭与其他股债平衡型基金经理不一样的地方。
在过去16年从业中,王明旭在可转债领域有近十年的投资经验,会在相对合适的时点选择正股质地优异的品种,提升组合的收益弹性。例如,其任职时间较长的广发内需增长,股票仓位为30%-80%,组合中常年配置十几个点的转债资产。
“我希望能把股债平衡型产品做成长期年化收益还不错,波动天然比主动权益类基金低的产品。除了常规股票和可转债,还会用其他投资工具(如大宗交易、定增)来提升组合的投资收益率,平滑整体的波动。”王明旭表示。
对于2021年的股票市场,王明旭认为,明年疫情可能会进一步缓解,全球经济会逐步复苏。他主要关注三个方向的机会:一是对利率回升较为敏感、估值还处于相对低位的银行、保险;二是受益于疫情进一步缓解的可选消费中的家电、汽车;三是受疫情影响较大、股价处于底部的机场、航空、酒店旅游。
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编辑：DEF168
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